不过，这种助益可能只是暂时的。美国经济整体面临衰退风险，大行加大了坏帐计提，并指出存款流出的风险；资管公司也出现了营收结构的恶化，盈利有所下滑。

大行获益高利率及存款流入

甲之蜜糖，乙之砒霜。美国地区性银行的压力，变成了大型银行存款和资管公司规模增加的动力。上月，硅谷银行破产，引发人们对其证券和贷款组合未变现亏损的担忧，储蓄资金纷纷涌向规模更大的银行和货币市场基金。

这一转向部分利于大行的财报业绩表现，但以摩根大通为代表的大型投资银行，更多依赖的则是联储从零增至5%的利息所得。作为美国资产规模最大的银行，摩根大通一季度收入超预期，净息收入同比飙升近50%，业绩公布后股价跳涨7.5%，创近20年来业绩公布后的最大涨幅。净利息收入衡量的是银行支付给储户的利息和贷款收费之间的差额，也是衡量商业银行盈利的关键指标之一。

今年一季度，摩根大通公司利润增长52%至126亿美元，营收393亿美元，创出新高，净息收入达到208亿美元。该行的业绩指引显示，今年的净息收入将达到约810亿美元，比预期高出70亿美元。

不过从美国经济放缓的预期来看，大型银行仍在提高贷款损失准备金。一季度摩根大通净增准备金11亿美元至23亿美元。摩根大通指出，美国经济继续处于总体健康的基础上，消费者仍在支出，资产负债状况良好，企业状况也不错。然而，银行在出现低迷之前会变得更为保守，银行业可能会控制放贷。

而且，新增加的存款稳定性也没有保证。尽管摩根大通最近收获大量新存款，但资金可能还会外流。摩根大通指出，大银行对利率没有定价权。竞争激烈的市场环境中，资金流动自由，在摩根大通更为乐观的收入预测中，新增存款并不是一个重要因素。

此外，从投行角度来看，美国IPO市场依然疲弱，一季度投行业务下降24%至16亿美元，固收业务实现57亿美元收入略超预期。

美国其它大行也和摩根大通有着相似的处境，但规模效应仍在发挥作用。花旗银行一季度营收好于预期，收入214亿美元，净利润46亿美元。从业务构成来看，个人银行业务收入同比增长18%，固收业务增长4%。

尽管一季度业务强劲，花旗银行仍然担心通货紧缩和信贷收缩，认为今年美国经济将陷入衰退。一季度的消费者支出中已看到了“明显疲软”，将其贷款损失准备金提高了7%至19亿美元。

存款方面，花旗一季度环比减少3%至1.33万亿美元，同比下降8%，环比下降3%。受银行危机影响，3月后3个星期内有300亿美元存款流入，大行在危机时更受资金青睐。

另一家大型银行富国银行一季度净利约50亿美元，同比增长32%；营收207亿美元，增长17%。和其它大型银行类似，富国银行的净息收入大增45%，但因为缩减抵押贷款业务的关系，非息收入下降13%。富国银行的存款总额下降到1.36万亿美元，比去年同期下降8%，环比下降2%。

最大资管机构企图动荡中获益

相对银行，基金公司更受市场波动而非利率水平影响。

贝莱德财报显示，一季度营收同比下降10%，至42亿美元，净利润同比下降19%，至11亿美元，原因是利润率受到产品结构挤压、市场疲软以及业绩费用下降，如其对冲基金和其它另类投资产品的业绩佣金下降逾40%，仅有5500万美元。

不过，贝莱德的资产管理规模却增长5000亿美元，达到9.1万亿美元，虽然低于2021年底10万亿美元的峰值，也不及去年同期的9.57万亿美元，但高于去年四季度的8.59亿美元。一季度资金净流入达到1100亿美元，高于去年同期的860亿美元。

资产规模增加，营收下降，反映了市场环境变化导致的产品盈利结构的恶化：市场波动导致风险规避头寸，许多投资者从股票产品转向更安全的固定收益和货币市场基金，这些基金的收费往往低于股票基金。

贝莱德透露，其CEO芬克将削减30%的薪酬，至2520万美元，主要原因是公司盈利能力下降，产品结构变化给管理费收入造成压力——管理费收入比去年下降了近9%。

与投行类似，银行危机也为资产管理公司带来了正面贡献，扭转了现金管理产品资金流出的趋势。过去几周，全球投资者一直是货币市场基金的大买家。今年1月和2月，贝莱德的现金管理产品呈外流状态，但进入3月份，随着投资者逃离地区性银行，货币基金也吸引到400亿美元的资金流入。